Направления развития рынка зеленых облигаций в России в условиях международных санкций

Предмет исследования — развитие рынка зеленых облигаций после начала специальной военной операции. Актуальность статьи обусловлена объективной необходимостью поиска возможностей для сглаживания негативных эффектов международных санкций на рынок зеленых облигаций, в том числе посредством применения специальных мер государственной поддержки и стимулирования рынка на период, как минимум, адаптации к новым условиям существования в период санкционных ограничений.

Цели работы — поиск и оценка возможностей для развития российского рынка зеленых облигаций в условиях экономической войны с коллективным Западом и частичной внешней изоляции экономики России. Для их достижения обоснованы меры по поддержке российского рынка зеленых облигаций на период структурной трансформации российской экономики и создания новой финансовой инфраструктуры для сотрудничества с внешними акторами.

В результате применения методов анализа и синтеза, систематизации, классификации и категоризации информации выявлено, что из 46 фондовых бирж разных стран мира, на которых обращаются зеленые облигации, только 12 бирж расположены на территории дружественных стран. После отсечения российского рынка от внешнего сектора у российских эмитентов исчезли возможности для использования услуг международных консалтинговыми компаний в области оценки, верификации, аудита и т.п., что в существенной степени затрудняет выход на любые внешние рынки капитала.

Сделаны выводы о том, что на переходный период адаптации к существованию в новых условиях необходимо принятие дополнительных мер государственной поддержки российского рынка зеленых облигаций. Требуются существенные усилия по восстановлению позитивного инвестиционного климата на российском финансовом рынке, центральную роль в создании которого принадлежит государству благодаря использованию резервов ФНБ и проведению соответствующей информационной кампании, что позволяет сглаживать остроту проблем переходного периода.

1. Дорофеев М.Л. Особенности стоимости капитала на рынке зеленых облигаций. ЭКО. 2020;551(5):62–76. (In Russ.). DOI: 10.30680/ECO0131–7652–2020–5–62–76

2. Zhang R., Li Y., & Liu Y. Green bond issuance and corporate cost of capital. Pacific-Basin Finance Journal. 2021;69:101626. DOI: 10.1016/j.pacfin.2021.101626

3. Sangiorgi I. & Schopohl L. Why do institutional investors buy green bonds: Evidence from a survey of European asset managers. International Review of Financial Analysis. DOI: 10.1016/j.irfa.2021.101738

4. Hyun S., Park D. & Tian S. Pricing of green labeling: a comparison of labeled and unlabeled green bonds. Finance Research Letters. 2021;41:101816. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101816

5. Богачева О.В., Смородинов О.В. Государственные меры по организации и развитию рынка «зеленых» облигаций. Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. 2016;31(3):55–65.

6. Хмыз О.В. Международный опыт выпуска «зеленых» облигаций. Экономика. Налоги. Право. 2019;12(5):132–141. DOI 10.26794/1999–849X-2019–12–5–132–141

7. Безсмертная Е.Р. Выпуск «зеленых» облигаций как элемент системы защиты окружающей среды. Экономика. Налоги. Право. 2019;12(5):61–69. DOI: 10.26794/1999–849X-2019–12–5–61–69

8. Muganyi T., Yan L. & Sun H. Green finance, fintech and environmental protection: evidence from China. Environmental Science and Ecotechnology. 2021;7:100107 DOI: 10.1016/j.ese.2021.100107

9. Cao X., Jin C. & Ma W. Motivation of Chinese commercial banks to issue green bonds: Financing costs or regulatory arbitrage? China Economic Review. 2021;66:101582. DOI: 10.1016/j.chieco.2020.101582

10. De Spiegeleer, Jan and Schoutens Wim. Sustainable capital instruments and their role in prudential policy: reverse green bonds. (July 4, 2019). URL: https://ssrn.com/abstract. DOI: 10.2139/ssrn.3415184.

11. Lebelle Martin & Jarjir Souad & Sassi Syrine. The effect of issuance documentation disclosure and readability on liquidity: Evidence from green bonds. Global Finance Journal. 2022;51:100678. DOI: 10.1016/j.gfj.2021.100678

12. Spinaci S. Green and sustainable finance, Briefing, EPRS, European Parliament, February 2021. URL: https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2021/679081/EPRS_BRI(2021)679081_EN.pdf.

13. Spinaci S. European green bonds: a standard for Europe, open to the world, EPRS, European Parliament, January 2022. URL: https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2022/698870/EPRS_BRI(2022)698870_EN.pdf.