Взаимосвязь финансового развития и экономического роста России (2000–2022 годы)

Цель исследования — установление динамической взаимосвязи финансового развития, измеряемого долей ликвидных обязательств к ВВП, и экономического роста Российской Федерации, измеряемого как ВВП на душу населения, за период 2000–2022 гг. на основе корреляционного анализа с применением метода вейвлет-анализа, позволяющего выявлять эмпирические закономерности в отношениях между переменными в разных временных масштабах, которые невозможно обнаруживать традиционными методами анализа временных рядов. Результаты исследования свидетельствуют о том, что финансовое развитие в целом привело к экономическому росту России в 2000–2022 гг. и продемонстрировало положительное влияние финансового развития на экономический рост, которое наблюдается как в краткосрочной, так и среднесрочной и долгосрочной перспективах, перемеживаясь с негативным влиянием финансового развития на экономическую активность в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Этот негативный эффект влияния финансового развития на реальный сектор экономики страны характерен не только для России, но особенно актуален для стран с низким и ниже среднего уровнями дохода. Выявлено, что краткосрочные и среднесрочные негативные эффекты в дальнейшем переходят в положительные эффекты в долгосрочной перспективе, что согласуется, в частности, с эндогенной теорией роста. Сделаны выводы о том, что в практической реализации политики либерализации, направленной на финансовое развитие через финансовое углубление, необходимо и важно различать краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные эффекты финансового развития на экономический рост, учитывая, что позитивные выгоды, получаемые за счет финансового углубления и либерализации, ожидаются только в случае, если экономика находится на определенном уровне своего развития, обусловленном, например, формированием зрелых институтов. 

1. Schumpeter J.A. The theory of economic development. Oxford: Oxford University Press; 1911.

2. Robinson J. The rate of interest and other essays. London: Macmillan; 1952.

3. Patrick H. T. 1966. Financial development and economic growth in underdeveloped countries. Economic Development and Cultural Change. 1966;14:174–189.

4. Gurley J.G. and Shaw E.S. Money in a theory of finance. Washington, DC: Brookings Institution; 1960.

5. Goldsmith R.W. Financial structure and development. New Haven, CT: Yale University Press; 1969.

6. Hicks J.R. A theory of economic history. Oxford: Oxford University Press; 1969.

7. Ang J.B. A survey on recent developments in the literature of finance and growth, Journal of Economic Survey. 2008;22(3):536–576.

8. Obstfeld M. Risk-taking, global diversification, and growth. Am Econ Rev 1994;84:10–29.

9. Bencivenga V., Smith B, Starr R. Transaction costs, technological choice and endogenous growth. J Econ Theory. 1995;67:153–177.

10. Greenwood J., Smith B. Financial markets in development and the development of financial market. J Econ Dyn Control. 1997;21:181–1456.

11. Demirguc-Kunt A., Degatriache E. The determinants of banking crises in low- and middle income and uppermiddle and high-income economies countries. Int Monet Fund Staff Pap. 1998;45:81–109.

12. Gourinchas P. O., Landerretche O., Valdés R. Lending booms: Latin America and the world. Economia. 2001(1):47–100.

13. Kaminsky G., Reinhart C. The twin crises: the causes of banking and balance of payments problems. Am Econ Rev. 1999;89:473–500.

14. Loayza N., Ranciere R. Financial fragility, financial development, and growth. J Money Credit Bank. 2006;38:1051–1076.

15. Darrat A. Are financial deepening and economic growth causally related? Another look at the evidence. Int Econ J. 1999;13:19–35.

16. King R.G., Levine R. Finance and growth: schumpeter might be right. Quart J Econ 1993;108:717–738.

17. Demetriades P.O., Hussein K.A. Does financial development cause economic growth? Time-series evidence from 16 countries. J Dev Econ. 1996;51:387–411.

18. Levine R., Loayza N., Beck T. Financial intermediation and growth: causality and causes. J Monet Econ. 2000;46:31–77.

19. Kemal AR., Qayyum A., Nadim HM. Financial development and economic growth: evidence from a heterogenous panel of high income countries. Lahore J Econ. 2007;12:1–34.

20. Al-Yousif YK. Financial development and economic growth. Another look at the evidence from developing countries. Rev Financ Econ. 2002;11:131–150.

21. Habibullah MS., Eng YK. Does financial development cause economic growth? A panel data dynamic analysis for the asian developing countries. J Asia Pacif Econ. 2006;(11):377–393.

22. Hassan MK., Sanchez B., Yu JS. Financial development and economic growth: new evidence from panel data. Q Rev Econ Finance. 2011;51:88–104.

23. Hsueh S.J., Hu Y.H., Tu C.H. Economic growth and financial development in Asian countries: a bootstrap Granger causality analysis. Econ Model. 2013;32:294–301.

24. Nyamongo EM, Misati RN, Kipyegon L, Ndirangu L. Remittances, financial development and economic growth in Africa. J Econ Bus. 2012;64:240–260.

25. Rousseau PL, Wachtel P. What is happening to the impact of financial deepening on economic growth? Econ Inq. 2011;49:276–288.

26. Karlsson, H.K., Månsson, K. & Hacker, S. Revisiting the nexus of the financial development and economic development: new international evidence using a wavelet approach. Empir Econ 60, 2021:2323–2350. DOI:.10.1007/s00181–020–01885–5

27. Grossmann A., Morlet J. Decomposition of hardy functions into square integrable wavelets of constant shape. SIAM J. Math. Anal. 1984;15:723–736.